2010年度上半年公司实现营业总收入为1.59亿元，同比增长8.23%。实现营业遗传病利润、利润总额和净利润分别为2126.92万元、2602.20万元和2228.07万元，同比增长7.2%、31.13%和33.14%。实现每股收益为0.31元，业绩基本符合市场的一致预期。收入增长低于预期，毛利继续下降。2010年中期医药制造业实现收入1.56亿元，新药资讯同比仅增长9.57%，既与公司贞芪扶正胶囊停产上半年仅余44.98万元存货有关，也与上半年销售不利有关，其中片剂仅同比微涨2.08%。由于干旱原因和通胀压力使得中药材价格涨幅较大，使得整体毛利率延续09年年末以来的下降趋势。

　　期间费用的控制和所得税率的减少使得整体盈利能力提升。在成本上涨的压力下，公司进一步缩减费用，2010年期间费用率为53.01%，同比减少了1.79个百分点，其中三项费用率均有所下降。由于扩大市场投入，因此公司销售费用率继续维持在44%以上，而募集资金的到账使得公司财务费用出现了较大的下滑。而所得税率的下降也使得公司净利润有了较大幅度的增长。

　　产能瓶颈的解决和新药的上市为业绩增长提供动力。公司主要产品为银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片和益心舒胶囊，市场占有率都居于前列，不过由于产能的问题，收入规模不大，随着募投项目GMP生产线年末产能问题有望得到解决。另外公司正在研发的国家一类新药人参皂苷-Rd目前正在申请新药证书和生产批准文号，再加上灯盏花素滴丸、脑力康胶囊等新药的上市，也为公司未来的业绩增长提供支撑。

　　盈利预测：根据公司产品历史增速，保守预计2010-2012年EPS分别为0.70元、0.81元和0.92元。结合目前股价，估值已经较为合理，因此我们暂时不给予评级，不过由于公司业绩存在超预期的可能和一类新药的巨大空间，我们会持续关注公司的发展。

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。临床试验招募新药资讯信邦制药：静待产能解决 新药上市增彩